Όμως το Eurogroup στις 24 Μαΐου θα πρέπει να δώσει μια λύση στο μείζον ζήτημα του ελληνικού χρέους και όπως φαίνεται υπάρχει μεγάλη πιθανότητα από τα 19,5 δισεκ. που αναλογούσαν στην ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών του τρίτου προγράμματος θα μπορούσαν να αποπληρωθούν 10 δισεκ ή ακόμη και τα 21,3 δισεκ δηλαδή το σύνολο των δανείων του ΔΝΤ που ανέρχονται σε 21,3 δισεκ με επιτόκιο περίπου 4,5%.
Αν εξαγοράζονταν όλα τα δάνεια του ΔΝΤ από τον ESM το τελικό καθαρό όφελος για την Ελλάδα θα ήταν 735 εκατ ευρώ σε τόκους.
Να ληφθεί υπόψη ότι το βασικό πρόβλημα της Ελλάδος δεν είναι τα επιτόκια αλλά το ύψος του χρέους.
Επίσης εξετάζεται μέρους των διακρατικών δανείων να εξαγοραστούν από τον ESM ως δέλεαρ για να παραμείνει το ΔΝΤ.
Αν δεν υπάρξει συμφωνία υπάρχει η πρόταση ο ESM να αγοράσει 10 έως 21,3 δισεκ. των δανείων που έχει χορηγήσει το ΔΝΤ στην Ελλάδα με όρο όμως να παραμείνει στο ελληνικό πρόγραμμα στο τρίτο μνημόνιο.
Η Ελλάδα έλαβε μεταξύ 2010 και 2012 από τα δύο προγράμματα 130,9 δισεκ. με διάρκεια 31,14 χρόνια και λήξη το 2054 και 52,9 δισεκ. από διακρατικά δάνεια τα οποία φέρουν οριακά υψηλότερο επιτόκιο από τα δάνεια του ESM – EFSF.
Στα δύο πρώτα προγράμματα συμμετείχε και το ΔΝΤ με 20,1 και 11,7 δισεκ. ευρώ, το ποσό που έχει απομείνει να πληρώσει η Ελλάδα στο ΔΝΤ είναι 21,3 δισεκ.
Το 2015 εγκρίθηκε το τρίτο πρόγραμμα των 86 δισεκ. με διάρκεια 32,3 χρόνια και λήξη το 2059.
Με βάση τις νέες προτάσεις που εξετάζονται ο ESM θα μπορούσε να αγοράσει 15-20 δισεκ. από τα διακρατικά δάνεια ή 10 δισεκ. από το ΔΝΤ.
Οι λύσεις αυτές δεν αλλάζουν το προφίλ ρίσκου της Ελλάδος ούτε καθιστούν βιώσιμο το ελληνικό χρέος.
Απλά αντί για τα κράτη ή το ΔΝΤ ο ESM θα αυξήσει την συμμετοχή του στον δανεισμό της Ελλάδος.
Το μόνο θετικό είναι ότι θα μειωθούν οι τόκοι σε ετήσια βάση καθώς τα επιτόκια των δανείων του ESM είναι χαμηλότερα σε σχέση με τα υψηλά επιτόκια του ΔΝΤ και τα διακρατικά δάνεια.
Ο λάθος δρόμος και οι επιλογές μετριότητας
Έχοντας λανθασμένα εγκαταλείψει την λύση του haircut που αποτελεί την μοναδική βιώσιμη αναδιάρθρωση η Ελλάδα βρίσκεται εγκλωβισμένη στις αψιμαχίες μεταξύ της ΕΕ και του ΔΝΤ για το ποια είναι η βέλτιστη λύση.
Το ΔΝΤ υιοθετεί μια στρατηγικά πιο βιώσιμη λύση για το χρέος με πάγωμα τόκων ή κεφαλαίων έως το 2040 καθώς και σταθερό επιτόκιο 1,5% για όλα τα δάνεια που προσεγγίζουν τα 240-250 δισεκ.
Η κυβέρνηση στην Ελλάδα ξαφνικά από εχθρός μετέτρεψε σε σύμμαχο το ΔΝΤ ενώ αντιθέτως η ΕΕ και η Γερμανία αλλά και ο ESM δεν εξετάζουν τέτοιας κλίμακας ελαστικοποίηση της αποπληρωμής των δανείων.
Με βάση πηγή που μίλησε στο bankingnews η λύση για το χρέος δεν μπορεί και δεν θα ολοκληρωθεί άμεσα.
Η λύση για το χρέος θα έχει 3 στάδια με αποκορύφωμα το τέλος του 2018 με αρχές του 2019.
Ο ESM ωστόσο φαίνεται να επεξεργάζεται μια εναλλακτική λύση που περιλαμβάνει τις εξής παραμέτρους
1)Η περίοδος χάριτος των τόκων να μετατοπιστεί από το 2023 στο 2030 δηλαδή να υπάρξει 7ετής περίοδος χάριτος στους τόκους όλων των δανείων της ΕΕ δηλαδή του ESM και των διακρατικών δανείων.
2)Θα υπάρξει 5ετής επιμήκυνση των δανείων του ESM και των διακρατικών κατά 5 χρόνια και από 32,5 χρόνια λήξη θα έχουν 37,5 χρόνια.
3)Ο ESM θα εξαγοράσει 10 δισεκ. δανείου του ΔΝΤ, θα το αντικαταστήσει με 10 δισεκ. δάνειο από τον ESM με επιτόκιο περίπου στο 1%.
Όρος όμως το ΔΝΤ να παραμείνει στο ελληνικό πρόγραμμα.
Ο ESM θα μπορούσε εναλλακτικά να αγοράσει και μέρος των διακρατικών δανείων.
4)Ο ESM έχει αποκλείσει μείωση επιτοκίων στα ελληνικά προγράμματα.
Για να δώσουμε ένα παράδειγμα στο τελευταίο πρόγραμμα των 86 δισεκ. το επιτόκιο είναι περίπου στο 1% όταν π.χ. ο ESM δανείζεται στα 30 χρόνια δηλαδή ομόλογο λήξης το 2045 στο 1,628% και στα 40 χρόνια στο 1,86%.
Άρα μείωση επιτοκίων δεν μπορεί να υπάρξει γιατί μετά θα πρέπει η ΕΕ να χρηματοδοτεί τον ESM για να καλύπτει την ζημία που προκαλεί το ελληνικό επιτόκιο στον ισολογισμό του ESM.
Μπορεί να υπάρξει μια μακροπρόθεσμη προοπτική στα επιτόκια ώστε να μην επηρεάζονται από τυχόν αυξήσεις και αν υπάρχει σχέδιο να εξοφληθούν δάνεια νωρίτερα;
Στο θέμα των επιτοκίων δεν μπορεί να υπάρξουν πολλές αλλαγές ειδικά στα δάνεια του ESM και σίγουρα δεν μπορούν να υπάρξουν στο βραχυπρόθεσμο σκέλος.
Πηγή:bakingnews
